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      從三方面剖析棉花能否反彈

      來源:中國棉花網 | 作者:中國棉花網 | 時間:2022-06-29 10:04:59 | 訂閱《東方紡織》周刊

      當前棉花主要利空驅動有兩個因素:紡織利潤修復和新棉定價。在下跌行情時,各種利空因素都比較清晰,在此不贅述。本文主要探討會發生反彈的情景和信號。從常規的產、銷、政策三方面剖析有哪些漲的可能。

      首先是消費。回顧2020年9-10月,紡織企業用1.5個月的時間從高庫存清到低庫存,今年是否有這種可能?共同點是,紡、織企業的原料低庫存、成品高庫存,紡企虧損、織廠微利,開機率低。不同點是,織造、服裝業庫存,以及歐美的紡服庫存,2020年同比低位,而2022年同比高位。另外,宏觀預期,2020年末全球,包括中國都是刺激經濟復蘇政策,2022年全球除了中、俄都是緊縮政策。也就是說2020年有補庫和消費復蘇預期共振,而2022年產業鏈庫存結構和終端消費預期仍處于負反饋階段,即使中國終端消費環比好轉,但是終端的高庫存也令去庫時間延長。因此,消費如果好轉,產業鏈需要比較長的時間去庫存,不會馬上反饋到棉花上,是個慢變量。當庫存去至中性位置,可對棉花反饋止跌,如果紡織有利潤,原定投產的紡織產能仍會投產,則棉花有反彈機會。

      其次是產量。常規的兩個因素,面積和天氣。2022年至今,播種面積的變數關鍵在印度,印度是迷之國度不能推測,印度官員表示增加15-25%,美國USDA評估環比增加8.6%,季風6月正常抵達內陸,后面0.5-1個月為關鍵的落地期。2022年是連續第二個拉尼娜年,北半球高溫的預期已經顯性交易在內,主要反映在美棉天氣,所以美國天氣的利多邊際已經弱化了。而中國這邊,高積溫令新疆旺產,但超過35攝氏度的高溫天氣在6月底開始顯現,關鍵是在6月底至7月的盛花期如果出現持續高溫、且供水跟不上,則會造成熱害落花,從“旺產”預期轉為“減產”預期。不過中期預報表示北半球氣溫在后半年會同比降,所以新疆7月氣溫撲朔迷離,需高度關注。印度的天氣,從中期預報保持原判,尚未出現信號。澳洲多雨水庫充足,2023年播種也是個產量大年。綜上,播種面積基本落地,關注印度是否給出利多邊際。關注7月的新疆天氣,如果出現熱害則為支撐信號,價格反彈則需要一個有現實配合的炒作。

      最后是銀行政策,關系到軋花廠困境如何解決。目前市場更關注還貸是否強制執行,如果能夠被允許跨年結轉,則市場收購主體完全可以支撐鄭棉09合約,壓低01合約,以規模優勢創造新棉收購優勢。尤其是當前中小軋花廠規模性壞賬,新年度有效加工產能減少。所以,只要不被強制執行清盤,且新疆不受災,則鄭棉9-1正套可彌補一些虧損。如果以上三個因素在某一時間共振,則可漲;滿足兩個可小反彈。

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      責任編輯:任萍

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